上一节课，我们介绍了可转债的基础要素，这一节课，我们介绍一下，可转债的三大条款，下修，赎回，回售。

这三个条款，很多投资者都熟悉，但是却用不好，甚至根本不知道如何用。熟悉可转债三大条款的投资者，一定认为可转债三大条款，是投资收益的放大器。

下修条款

在市场低迷的时候，下修条款表现的比较活跃，只要价格不断下跌，就会触发下修条款。什么是下修条款呢，大部分公司的下修条件，都符合这个标准：

当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时

注：转股价不得低于每股净资产（以招募说明书为准）。

我们现在看到的标准，是一个通用标准，个别公司会有差别。从字面上理解起来有难度，我们举个例子：

比如可转债的转股价是10元，而公司的股票，在连续15个交易日中，价格持续低于8.5元，就会触发下修条款。

一般情况下，触发下修条款后，董事会提交议案到股东大会，需要有三分之二的股东通过，才能决定是否下修，而那些持有可转债的股东，不允许参与投票。

如果下修成功，转股价会下降，溢价率会下降，股价会上升，更容易触发强赎条款。

注意的是，下修是上市公司的权利，不是义务。在做博弈的时候要谨慎，后边的课程里，我们会做详细的介绍。

赎回条款

赎回有两种情况，一种是到期赎回，一种是有条件赎回（也叫强赎）。到期赎回我们就不用多做介绍，就是持有到期，按照到期赎回价赎回。

我们这里对有条件赎回，详细的介绍一下，一般情况下，大部分公司的有条件赎回，都是这样说明的：

如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的%(含%)

我们现在看到的标准，是一个通用标准，个别公司会有差别。从字面上理解起来有难度，我们举个例子：

比如可转债的转股价是10元，而公司的股票，在连续15个交易日中，价格持续高于13元，就会触发强赎条款。

和下修不同的是，触发了强赎，不需要股东大会决议，公司会随时通知否强赎。

强赎是好事，是吹响胜利回家的号角。大部分此时都已经赚到，离场的时间到了，不管是公募基金还是个人投资者，此时都应该选择卖出标的。关于如何套利，我们会在后边的视频里做详细介绍。

回售条款

我们先看一下通用的回售条款：

本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时

这里有一点很关键，就是时间，必须是在最后两年才会触发，如果不是最后两年，就算是价格满足，也无法触发回售。当然也有特殊情况。

回售有两种，一种是有条件回售，一种是附加回售。

我们经常接触的回售，都是有条件回售，而附加回售比较特殊，当公司募集的资金用途发生改变时，就会触发附加回售，不需要在最后两年，在存续期随时都可能发生。

回售和下修、强赎都不一样，这个权利属于投资者，当触发回售时，投资者可以随时赎回自己的标的。而下修和强赎，都是公司的权利。

这节课，就把三大条款简单和大家说完了，关于如何套利，后边的课程会做详细的介绍。下节课先给大家介绍，可转债下修套利。

如果前三节课还有不懂的，可以提问，也可以在直播间答疑。