（报告出品方/作者：渤海证券，郑连声）

1.年以来机械行业行情回顾

1.1机械行业表现与估值

年以来，机械设备行业上涨1.90%，位列申万所有一级子行业第16位。截止年6月1日，沪深指数月上涨4.26%，机械设备行业跑输沪深指数1.19个百分点。

受新冠疫情影响，年初以来机械行业内18个子行业涨跌不一，其中其他通用机械、制冷空调设备、机床工具等涨幅居前，分别上涨了16.48%、15.92%、13.21%；机械基础件、仪器仪表、重型机械跌幅居前，分别下跌9.52%、7.97%、7.96%。

截至6月1日，机械行业整体市盈率为25.85倍，位居申万28个一级子行业第12位，估值较为合理。

子行业方面，截至6月1日收盘，其他专用机械、磨具磨料、重型机械整体市盈率已达51.82、48.95、41.31倍，铁路设备、金属制品、工程机械整体市盈率相对较低，为15.81、14.52、13.01倍。

1.2机械行业业绩情况回顾

年以来我国制造业PMI指数多数情况下处于荣枯线以上，年2月受疫情影响，PMI指数创历史新低，为35.70%。不过随着疫情得到快速控制，自年3月起PMI指数迅速回升至荣枯线之上，截至年5月PMI已实现连续15个月维持在荣枯线以上，行业景气度持续回升。

业绩方面，年以来，机械行业整体营收和归母净利润增速呈现下滑态势，年一季度受疫情影响，企业仍面临竞争压力加大、原材料和人工成本上涨等压力，行业整体营收、归母净利润增速均降为负数，不过随着国内疫情得到有效控制，目前机械行业逐步走出疫情影响，营收、净利润情况均呈回升趋势。

利润率方面，年以来机械行业毛利率呈现波动上升趋势，净利率自Q1达到历史低位后呈现回升态势。

2.工程机械：复苏态势明显，行业维持高景气

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械，主要包括挖掘机械，铲土运输机械，工程起重机械，工业车辆，压实机械，桩工机械，混凝土机械等。主要用于国防建设工程、交通运输建设，能源工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、工业与民用建筑、城市建设、环境保护等领域。

国内工程机械销售额不断上升。随着国内经济快速发展，自年以来工程机械行业不断发展壮大，销售额连续四年同比正增长。国内工程机械企业不断加大研发投入，提高技术水平，不断缩小与国外同类企业的差距，并实现了部分超越，到年中国工程机械销售收入达亿人民币。

工程机械行业规模的增长主要体现在产品销售量的增长。年各细分品种中，叉车销量达到历史新高的80.02万台，而挖掘机则仍是各类机械中销售价值总量最大的品种。

徐工、三一、中联重工跻身YellowTable前五。从英国KHL集团公布的全球工程机械1YellowTable来看，年卡特彼勒销售收入为.24亿美元，市场份额占比达到13.0%，继续保持全球第一的位置。排名第二的为小松营业额为.95亿美元，占市场份额的10.4%。前50位中国内共有10家企业上榜依次为徐工、三一重工、中联重科、柳工、中国龙工、山河智能、山推股份、福田雷沃、浙江鼎力和厦工，其中徐工、三一重工以及中联重科位于第3、4、5名。

复苏态势明显，工程机械市场景气度持续回升。随着国内疫情防控取得一系列成果，各地企业纷纷开始复工复产，从挖掘机数据来看，自去年3月以来，挖掘机销售情况明显复苏，根据中国工程机械工业协会统计的数据显示，年4月挖掘机销量达到4.66万台，同比增长2.5%，增速出现大幅收窄。其中国内销量4.11台，同比下降5.24%；出口台，同比增长%。这是新冠疫情爆发以来，挖机销量连续第14个月同比正增长。

4月小松开机小时出现回落，行业总体维持高景气。小松开机小时数是国内使用最为广泛的工程机械开机小时指数，可以很好的表明项目开工的活跃程度。4月我国开机小时数同比降低14.2%，为.5。全球各主要地区中，除日本小幅下降1.9个百分点外，其余地区开机小时数均实现较快增长，其中欧洲增幅较大，同比增长21.4%；北美同比增长14.6%；印尼同比增长5.9%。整体来看，全球工程机械行业仍处于较高景气度阶段。

我们认为，年工程机械将维持高景气的原因主要有以下几方面：

2.1财政政策“更可持续”，新基建仍值得

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkgx/3270.html