（报告出品方/作者：国金证券）

一、供需良性发展，价值亟待重估

1.1稀土：同族17种元素“大家族”，下游应用多点开花

稀土是元素周期表中原子序数57到71的镧系元素，加上与其同族的钪（Sc）和钇（Y），共17种元素的总称，通常用符号RE表示，是化学性质相似的一组元素。自然界中有种稀土矿。因为18世纪发现的稀土矿物较少，当时只能用化学法制得少量不溶于水的氧化物，历史上习惯地把这种氧化物称为“土”，因而得名稀土。

稀土通常分为轻稀土和重稀土两类。详细划分，按物理化学性质分为轻稀土和重稀土；按矿物特点分为铈组和钇组；按硫酸复盐溶解度分为铈组（硫酸复盐难溶）、铽组（硫酸复盐微溶）和钇组（硫酸复盐易溶）；按萃取分离分为轻稀土（P弱酸度萃取）、中稀土（P低酸度萃取）和重稀土（P中酸度萃取）。

稀土的产业链主要由上游的稀土资源开采，中游的稀土材料制备，和下游的应用领域构成。

上游：原矿采选过程，稀土原矿形态包括独居石、磷钇矿、氟碳铈矿、离子吸附型稀土矿等，开采后通过浮选、重选、磁选等选矿工艺加工得到稀土精矿。

中游：将稀土精矿通过火法冶金技术或湿法冶金技术形成稀土化合物或单一稀土金属，再加工成各种稀土材料。

下游：永磁材料、石油化工和陶瓷玻璃是稀土的主要应用范围。稀土元素具有特殊的物质结构，其光、电、磁、超导、催化等物理性能优异，既可广泛应用在玻璃、陶瓷和石化等传统领域，也可应用于永磁材料、发光材料、催化材料、储氢材料和高温超导等高新技术领域。在具体用量方面，镧、铈、镨和钕等轻稀土元素为应用领域最广、用量最多的稀土元素；钐、铕、钆、铽、镝和钇等重稀土元素虽然从用量上占比不大，却是高科技领域不可或缺的添加剂。

1.2政策：保驾护航，供给侧改革良性驱动

稀土是我国的优势矿产，目前稀土储量、产量、消费量、出口量均居世界第一位。我国稀土产业在高速发展的同时，也带来了资源、环境、产业可持续发展等诸多问题，稀土产业的健康发展问题得到政府的高度

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